تابلو الموظفين الأسهم الخيارات

عقود الأعمال النموذجية.
رسالة العرض - تابلو سوفتوار Inc. وتوم ووكر.
نماذج التوظيف.
اتفاقية التوظيف. يمكن لأرباب العمل تخصيص اتفاقية توظيف تنص على الراتب والفوائد وساعات العمل وغيرها من الأحكام الهامة لموظفهم الجديد أو الحالي. اتفاقية استشارية. الإجابة على أسئلة بسيطة لبناء عقد مع مستشار. حدد الخدمات المقدمة، عند استحقاق الدفع، فضلا عن حقوق الملكية الفكرية. اتفاق لجنة. يمكن لأصحاب العمل الذين يعوضون موظفي المبيعات على أساس العمولات إعداد اتفاق للحد من سوء الفهم عن طريق تحديد الراتب الأساسي وكيفية حساب العمولات. اتفاقية التوظيف التنفيذية. يجوز للشركات أن تقدم لمديري أعمالهم عقدا مختلفا عن العقد المقدم لموظفيهم الدائمين. قد تكون اتفاقيات التوظيف التنفيذية أكثر تعقيدا لأن هيكل التعويض قد يتضمن مجموعة من المرتبات والعمولات، ويوفر مكافآت على أساس المبيعات أو الأسهم أو غيرها من الأهداف المالية، ويتضمن أحكاما لا تنافس أو سرية أو فصل. عقد ممثل المبيعات. ويقدم ممثلو المبيعات المستقلون للشركات القدرة على زيادة بيع المنتجات أو الخدمات دون عبء زيادة عدد الموظفين. يجب على كلا الطرفين أن يفهموا كيفية حساب اللجان، عندما يتم دفع العمولات، وكذلك كيفية تعامل الممثل مع المعلومات السرية من الشركة وعما إذا كان الممثل قد يبيع أيضا خطا متنافسا من المنتجات أو الخدمات. المزيد من اتفاقيات التوظيف.
روابط إعلانية.
تابلو سوفتوار، Inc.
837 نورث 34th ستريت، سويت 400.
سياتل، واشنطن 98103.
كما تعلمون، فإنك تعمل حاليا من قبل تابلو سوفتوار، Inc. ("الشركة") كمدير مالي لها، وانضمت إلى الشركة وفقا لشروط خطاب عرض من الشركة بتاريخ 25 سبتمبر 2004 ("الأصلي رسالة عرض"). تسري الشروط والأحكام المنصوص عليها هنا اعتبارا من التاريخ المذكور أعلاه، وتلغي وتحل محل البنود والشروط المنصوص عليها في خطاب العرض الأصلي.
ستبقى موظفا كمدير مالي للشركة، تقدم تقارير إلى الرئيس التنفيذي، تعمل من مكتب الشركة في سياتل، واشنطن. يجب عليك تكريس قصارى جهدكم ووقت العمل الكامل والمهارة والاهتمام لأداء واجباتك للشركة.
الراتب الأساسي الخاص بك هو 275،000 $ سنويا، تدفع وفقا لجدول الرواتب العادية للشركة. أنت مؤهل للمشاركة في خطة المكافآت الخاصة بالحوافز للموظفين غير المباعين، والتي بموجبها يحصل الموظفون المؤهلون بدوام كامل على مكافأة مستهدفة تصل إلى 10٪ من الراتب الأساسي المرتبط بتحقيق أهداف أداء الشركة.
أنت مؤهل أيضا للحصول على مكافأة تقديرية تصل إلى 100،000.00 $ في 2018 إذا تحققت بعض أهداف نمو المبيعات، وحيث سيتم تحديد المبلغ الفعلي لأي مكافأة على أساس تحقيق معايير الأداء الذاتية.
أنت مؤهل للمشاركة في خطط وبرامج مزايا الشركة، وفقا لشروط وأحكام تلك الخطط. كما أنك مؤهل لسداد بعض النفقات المنزلية الشخصية، بحد أقصى 25،000.00 دولار في السنة، في إطار سياسة خاصة منفصلة للمديرين التنفيذيين.
كما أنك مؤهل للحصول على مخصصات إنهاء الخدمة بموجب اتفاقية تغيير السيطرة على السيطرة التي وافق عليها مجلس الإدارة مؤخرا. أنت غير مؤهل للحصول على أي منافع إنهاء الخدمة غير تلك المنصوص عليها في هذه الاتفاقية.
لقد تم منحك خيارات لشراء أسهم أسهم الشركة من الفئة ب ("الخيارات")، والتي ستظل تخضع لشروط خطة حقوق الملكية المنطبقة، وإشعار المنحة وخيارات الاتفاق. وتظل مؤهلا للحصول على منح إضافية في األسهم في المستقبل وفقا لتقدير مجلس اإلدارة و / أو لجنة التعويضات.
من المتوقع أن تستمر في الامتثال لشروط سرية الموظف واتفاقية تخويل الاختراعات التي قمت بتنفيذها فيما يتعلق ببدء عملك.
التوظيف مع الشركة ليس لفترة زمنية محددة. يبقى عملك مع الشركة "في الإرادة"، وهذا يعني أن إما أنت أو الشركة قد إنهاء عملك في أي وقت، مع أو بدون سبب أو إشعار مسبق. وتعني عالقة العمل "عند اإلرادة" أيضا أن الشركة قد تقوم بتغيير واجباتك الوظيفية، والعنوان، والتعويضات والمزايا، وكذلك شروط وأحكام العمل األخرى، مع أو بدون سبب أو إشعار مسبق. ومع ذلك، قد يتم تغيير طبيعة العمل "عند الإرادة" فقط في اتفاق مكتوب صريح، مع جميع الموافقات المطلوبة، موقعة من قبلك والرئيس التنفيذي للشركة.
أثناء تقديمك الخدمات إلى الشركة، فإنك توافق على أنك لن تشارك في أي عمل آخر أو استشارة أو أي نشاط تجاري آخر دون الحصول على موافقة خطية من الشركة. أثناء تقديمك الخدمات للشركة، لن تقوم أيضا بمساعدة أي شخص أو كيان في منافسة الشركة أو في التحضير للمنافسة مع الشركة أو في توظيف أي موظف أو مستشارين للشركة.
هذه الرسالة، جنبا إلى جنب مع وثائق الأسهم الخاصة بك، سرية الموظف والاختراع اتفاقية التنازل، واتفاقية التغيير في اتفاقية وقف السيطرة الخاصة بك واتفاقية التعويض الخاص بك، ويمثل كامل الاتفاق بينك وبين الشركة بشأن هذه الموضوعات ويحل محل أي تمثيل مسبق، وعود أو التفاهمات أو الاتفاقات، سواء كانت شفوية أو كتابية، بينك وبين الشركة فيما يتعلق بالموضوع الموصوف في هذه الرسالة، بما في ذلك خطاب العرض الأصلي. لا يجوز تغيير هذه الاتفاقية إلا في وثيقة مكتوبة صريحة، مع كل الموافقات المطلوبة، موقعة من قبلك والرئيس التنفيذي للشركة (باستثناء فيما يتعلق بالشروط التي يتم حجزها في هذه الوثيقة وفقا لتقدير الشركة أو مجلس الإدارة).
تخضع هذه الاتفاقية لقوانين ولاية واشنطن دون الإشارة إلى تنازع مبادئ القوانين. في حال كان أي حكم وارد في هذه الاتفاقية يعتبر لأي سبب من الأسباب غير صالح أو غير قابل للتنفيذ بأي شكل من الأشكال، فإن هذا البطلان أو عدم التنفيذ لن يؤثر على الأحكام الأخرى من هذه الاتفاقية، وسيتم إصلاح هذا الحكم وتفسيره وإنفاذه وذلك لجعلها صالحة وقابلة للإنفاذ بما يتفق مع القصد العام للأطراف قدر الإمكان.
يرجى التوقيع أدناه للإشارة إلى قبولك لهذه البنود.
لقد قرأت البنود الموضحة هنا وقبولها:

عقود الأعمال النموذجية.
اتفاق الخيار وإخطار منحة الإخطار - تابلو سوفتوار Inc.
أشكال مجانية شعبية.
روابط إعلانية.
وفقا لإشعار منحة الخيار الخاص بك ("إشعار المنحة") واتفاقية الخيار هذه، فإن شركة تابليو سوفتوار، Inc. ("الشركة") منحت لك خيارا بموجب خطة حوافز حقوق الملكية لعام 2018 ("الخطة") لشراء رقم من أسهم أسهم الشركة المشتركة المشار إليها في إشعار المنحة الخاص بك على سعر ممارسة المنصوص عليها في إشعار المنحة الخاص بك. يتم منح الخيار لك اعتبارا من تاريخ المنحة المنصوص عليها في إشعار المنحة ("تاريخ المنحة"). إذا كان هناك أي تعارض بين الشروط الواردة في اتفاقية الخيار هذه والخطة، فسيتم التحكم في بنود الخطة. أما المصطلحات المرسملة غير المحددة صراحة في اتفاقية الخيار هذه أو في إشعار المنحة ولكنها محددة في الخطة فسيكون لها نفس التعاريف الواردة في الخطة.
وفيما يلي تفاصيل اختيارك، بالإضافة إلى التفاصيل الواردة في إشعار المنحة والخطة:
1. V إستينغ. مع مراعاة الأحكام الواردة في هذه الوثيقة، سيتم منحك الخيار كما هو منصوص عليه في إشعار المنحة. سوف يتوقف إنهاء عند إنهاء الخدمة المستمرة.
2. N أومبر من S هاريس و E زيرسيس P الأرز. عدد الأسهم من الأسهم المشتركة تخضع لخيار الخاص بك وسيتم تعديل سعر ممارسة السهم الخاص بك في إشعار المنحة لتعديلات الرسملة.
3. E إكسيرسيس R ستاتيون فور N أون - E زيمبت E مبلويس. إذا كنت موظفا مؤهلا للتعويض عن العمل الإضافي بموجب قانون معايير العمل العادلة لعام 1938، بصيغته المعدلة (أي "موظف غير معفي")، وما لم ينص على خلاف ذلك في الخطة، لا يجوز لك ممارسة الخيار الخاص بك حتى (6) أشهر على الأقل من الخدمة المستمرة المقاسة من تاريخ المنحة، حتى لو كنت موظفا منذ أكثر من ستة (6) أشهر. وتمشيا مع أحكام قانون الفرص الاقتصادية للعاملين، يجوز لك ممارسة الخيار الخاص بك لأي جزء مكتسب قبل هذه الذكرى الستة (6) أشهر في حالة (1) الوفاة أو العجز، (2) معاملة الشركات التي (3) تغيير في السيطرة أو (4) إنهاء الخدمة المستمرة على "التقاعد" الخاص بك (كما هو محدد في خطط مزايا الشركة).
4. E زيرسيس قبل V V إستينغ ("E أرلي E زيرسيس"). إذا كان مسموحا به في إشعار المنحة الخاص بك (أي "جدول التمرين" يشير إلى "تمرين مبكر يسمح") ورهنا بأحكام الخيار الخاص بك، يمكنك اختيار في أي وقت أن يكون على حد سواء (ط) خلال فترة الخدمة المستمرة الخاصة بك و (2) خلال مدة الخيار الخاص بك، لممارسة كل أو جزء من الخيار الخاص بك، بما في ذلك الجزء غير المؤمن من الخيار الخاص بك؛ شريطة أن:
(أ) تعتبر ممارسة جزئية للخيار الخاص بك لتغطي الأسهم الأولى المكتسبة من الأسهم المشتركة ومن ثم أقساط الدفعة الأولى من الأسهم غير المستثمرة من الأسهم المشتركة؛
) ب (اإن اأي اأسهم من الأسهم املشرتكة، التي يتم شراؤها من اأقساط غري مسددة حتى تاريخ املمارسة، ستكون خاسعة لختيار السراء لصالح السركة كما هو موسح يف سكل السركة من اتفاقية سراء املمارسة املبكرة.
) ج (سوف تدخل في شکل الشرکة لاتفاقیة شراء شراء تمارین مبکرة مع جدول استحقاق یؤدي إلی نفس الاستحقاق کما لو لم یتم إجراء أي ممارسة مبکرة. و.
(د) إذا كان الخيار الخاص بك هو خيار الأسهم الحوافز، ثم، إلى حد أن إجمالي القيمة السوقية العادلة (تحدد في تاريخ المنحة) من أسهم الأسهم المشتركة التي الخيار الخاص بك بالإضافة إلى جميع خيارات الأسهم حافز الأخرى لك (بموجب جميع خطط الشركة والشركات التابعة لها) تتجاوز مائة ألف دولار (100،000 دولار أمريكي)، وخياراتك أو أجزاءك التي تتجاوز هذا الحد (وفقا للترتيب حيث تم منحهم) سيتم التعامل مع خيارات الأسهم غير النظامية.
5. إيثود أوف P أيمنت. يجب عليك دفع كامل مبلغ سعر ممارسة الأسهم التي ترغب في ممارسة. يجوز لك دفع سعر التمرين نقدا أو بشيك أو مسودة مصرفية أو أمر نقدي مستحق الدفع للشركة أو بأي طريقة أخرى يسمح بها إشعار المنحة الخاص بك، والتي قد تتضمن واحدا أو أكثر مما يلي:
(أ) شريطة أن يتم تداول الأسهم المشتركة في وقت التداول، وفقا لبرنامج تم تطويره بموجب اللائحة (ت) الصادرة عن مجلس الاحتياطي الاتحادي، قبل إصدار الأسهم المشتركة، يؤدي إما إلى استلام النقد ( أو تحقق) من قبل الشركة أو استلام تعليمات غير قابلة للإلغاء لدفع سعر الممارسة الإجمالية للشركة من عائدات المبيعات. وتعرف طريقة الدفع هذه أيضا باسم "ممارسة بمساعدة الوسيط" أو "بيع نفس اليوم" أو "بيع لتغطية".
(ب) شريطة أن يتم تداول الأسهم العادية في وقت التداول، من خلال تسليمها إلى الشركة (إما عن طريق التسليم الفعلي أو شهادة) من الأسهم المملوكة بالفعل من الأسهم المشتركة التي تملكها خالية من أي امتيازات، أو األعباء أو املصالح الضمانية، والتي يتم تقييمها بالقيمة السوقية العادلة في تاريخ املمارسة. "التسليم" لهذه الأغراض، وفقا لتقدير الشركة وحده في الوقت الذي تمارس فيه الخيار الخاص بك، سوف تشمل تسليم الشركة من الشهادة الخاصة بك ملكية هذه الأسهم من الأسهم المشتركة في نموذج وافقت عليه الشركة. لا يجوز لك ممارسة الخيار الخاص بك عن طريق التسليم إلى شركة الأسهم المشتركة إذا كان ذلك من شأنه أن ينتهك أحكام أي قانون أو لائحة أو اتفاق يقيد استرداد أسهم الشركة.
) ج (إذا كان هذا الخيار خيارا غير مستقر، رهنا بموافقة الشركة عند ممارسة التمارين، من خالل ترتيب "ممارسة صافي" الذي بموجبه ستقوم الشركة بتخفيض عدد األسهم العادية الصادرة عند ممارسة الخيار الخاص بك من قبل أكبر عدد كامل من الأسهم مع القيمة السوقية العادلة التي لا تتجاوز سعر الممارسة الإجمالية. يجب عليك دفع أي رصيد متبقي من سعر الممارسة الإجمالية غير راض عن "صافي الممارسة" نقدا أو بطريقة دفع أخرى مسموح بها. لن تكون أسهم الأسهم العادية مستحقة بموجب الخيار الخاص بك ولن تكون قابلة للتنفيذ بعد ذلك إذا تم استخدام هذه الأسهم (1) لدفع سعر الممارسة وفقا "للممارسة الصافية"، (2) يتم تسليمها إليك نتيجة مثل هذه العملية، و (3) يتم حجبها للوفاء بالتزاماتك الاستقطاع الضريبية.
6. W هول S هاريس. يمكنك ممارسة الخيار الخاص بك فقط لأسهم كاملة من الأسهم المشتركة.
.7 القیود علی السیاحة. في أي حال من الأحوال يجوز لك ممارسة الخيار الخاص بك ما لم يتم تسجيل أسهم الأسهم المشتركة عند ممارسة الرياضة بموجب قانون الأوراق المالية أو إذا لم يتم تسجيلها، قررت الشركة أن ممارستك وإصدار الأسهم سوف تكون معفاة من متطلبات التسجيل من قانون الأوراق المالية. يجب أن تتوافق ممارسة الخيار مع جميع القوانين واللوائح المعمول بها الأخرى التي تحكم الخيار الخاص بك، ولا يجوز لك ممارسة الخيار إذا قررت الشركة أن مثل هذه الممارسة لن تكون في حالة امتثال جوهري لهذه القوانين واللوائح (بما في ذلك أي قيود على ممارسة الرياضة (ك) -1 (د) (3)، إن وجدت).
8. T إرم. لا يجوز لك ممارسة الخيار قبل تاريخ المنحة أو بعد انتهاء مدة الخيار. وتنتهي مدة اختيارك، رهنا بأحكام القسم 5 (ح) من الخطة، في أقرب وقت ممكن:
(أ) فور انتهاء الخدمة المستمرة الخاصة بك؛
(ب) ثلاثة (3) أشهر بعد إنهاء الخدمة المستمرة لأي سبب آخر غير السبب أو الإعاقة أو موتك (باستثناء ما هو منصوص عليه في القسم 8 (د) أدناه)؛ على أنه إذا لم يكن خيارك، خلال أي جزء من فترة الثلاثة أشهر الثلاثة هذه، قابلا للممارسة إلا بسبب الشرط المنصوص عليه في القسم أعلاه والمتعلق ب "الامتثال لقانون الأوراق المالية"، فإن خيارك لن ينتهي إلى ما قبل تاريخ انتهاء الصلاحية أو حتى يتم ممارسته لفترة إجمالية قدرها ثلاثة (3) أشهر بعد إنهاء الخدمة المستمرة. إذا قدمت خلال أي جزء من هذه الفترة الثلاثة (3) أشهر، فإن بيع أي سهم مشترك تلقى عند ممارسة الخيار الخاص بك من شأنه أن ينتهك سياسة التداول من الداخل للشركة، ثم الخيار الخاص بك لن تنتهي حتى وقت سابق من تاريخ انتهاء الصلاحية أو حتى يتم ممارسته لفترة إجمالية قدرها ثلاثة (3) أشهر بعد إنهاء الخدمة المستمرة التي لا يكون فيها بيع الأسهم المشتركة المستلمة عند ممارسة الخيار الخاص بك انتهاكا لسياسة التداول الداخلية من قبل الشركة. على الرغم مما سبق، إذا (1) كنت موظفا غير معفي، (2) تنتهي خدمتك المستمرة في غضون ستة (6) أشهر بعد تاريخ المنحة، و (3) أنك منحت جزءا من خيارك في وقت انتهاء الخدمة المستمرة، لن تنتهي صلاحية الخيار الخاص بك حتى وقت سابق من (س) في وقت لاحق من (أ) التاريخ الذي هو سبعة (7) أشهر بعد تاريخ المنحة، و (ب) التاريخ الذي هو ثلاثة (3) أشهر بعد إنهاء الخدمة المستمرة، و (ص) تاريخ انتهاء الصلاحية؛
(ج) اثني عشر (12) شهرا بعد إنهاء الخدمة المستمرة بسبب إعاقتك (باستثناء ما هو منصوص عليه في القسم 8 (د) أدناه)؛
(د) ثمانية عشر (18) شهرا بعد وفاتك إذا ماتت أثناء الخدمة المستمرة أو في غضون ثلاثة (3) أشهر بعد انتهاء الخدمة المستمرة لأي سبب آخر غير السبب؛
(ه) تاريخ انتهاء الصلاحية المشار إليه في إشعار المنحة الخاص بك؛ أو.
(و) اليوم السابق للذكرى العاشرة (10) لتاريخ المنح.
إذا كان الخيار الخاص بك هو خيار الأسهم الحوافز، لاحظ أن للحصول على مزايا ضريبة الدخل الاتحادية المرتبطة خيار الأسهم حافز، يتطلب القانون في جميع الأوقات ابتداء من تاريخ المنحة وتنتهي في اليوم ثلاثة (3) أشهر قبل تاريخ ممارسة الخيار الخاص بك، يجب أن تكون موظفا في الشركة أو التابعة لها، إلا في حالة وفاتك أو العجز. وقد قدمت الشركة تمديدا لممارسة الخيار الخاص بك في ظل ظروف معينة لصالحك ولكن لا يمكن ضمان أن يتم التعامل مع الخيار الخاص بك بالضرورة كخيار أسهم الحوافز إذا كنت لا تزال تقديم الخدمات للشركة أو شريك كمستشار أو مدير بعد الخاص بك أو إذا كنت تمارس الخيار الخاص بك بخلاف ذلك بعد أكثر من ثلاثة (3) أشهر من تاريخ انتهاء عملك مع الشركة أو الشركة التابعة.
(أ) يجوز لك ممارسة الجزء المكتسب من الخيار الخاص بك (والجزء غير المؤهل من الخيار الخاص بك إذا كان تصريح المنحة يسمح بذلك) خلال فترة ولايته من خلال (1) تقديم إشعار ممارسة (في شكل معين من قبل الشركة) أو الانتهاء مثل هذه الوثائق و / أو اإلجراءات األخرى التي تحددها الشركة لممارسة التمارين الرياضية و) 2 (دفع سعر الممارسة وأي ضرائب مستقطعة مطبقة إلى أمين سر الشركة أو مدير خطة األسهم أو أي شخص آخر قد تعينه الشركة مع هذه الوثائق اإلضافية) كما قد تطلب الشركة ذلك.
(ب) من خلال ممارستك لخيارك فإنك توافق على أنه يجوز لك، كشرط لأي ممارسة من خياراتك، أن تطلب منك الدخول في ترتيب ينص على دفعك إلى الشركة لأي التزام حجب ضريبي للشركة ينشأ عن طريق (1) ممارسة الخيار الخاص بك، (2) انقضاء أي خطر كبير من المصادرة التي تخضع أسهم الأسهم المشتركة في وقت التمرين، أو (3) التصرف في أسهم الأسهم المشتركة المكتسبة على مثل هذه العملية.
(ج) إذا كان الخيار الخاص بك هو خيار أسهم الحوافز، من خلال ممارسة الخيار الخاص بك فإنك توافق على أن تقوم بإخطار الشركة خطيا في غضون خمسة عشر (15) يوما بعد تاريخ أي التصرف في أي من أسهم الأسهم المشتركة الصادرة عند ممارسة من الخيار الذي يحدث في غضون سنتين (2) بعد تاريخ المنحة أو في غضون سنة واحدة (1) بعد أن يتم نقل هذه الأسهم من الأسهم المشتركة عند ممارسة الخيار الخاص بك.
10. ر رانسفيرابيليتي. ما لم ينص على خلاف ذلك في هذا البند 10، لا يمكن نقل الخيار الخاص بك، إلا بإرادة أو قوانين النسب والتوزيع، ويمكن ممارستها خلال حياتك فقط من قبلك.
(أ) بعض الصناديق الاستئمانية. بعد الحصول على إذن خطي من مجلس الإدارة أو من ينوب عنه من المفوض، يجوز لك نقل خيارك إلى إحدى الصناديق إذا كنت تعتبر المالك الوحيد المستفيد (المحدد بموجب القسم 671 من القانون وقانون الولاية المعمول به) في حين يتم الاحتفاظ بالخيار في الثقة. يجب عليك والوكيل الدخول في نقل وغيرها من الاتفاقات التي تتطلبها الشركة.
(ب) أوامر العلاقات المحلية. بعد الحصول على إذن خطي من المجلس أو من ينوب عنه من قبل المفوض، وعلى أن تدخل أنت والمنتقل المعين.
في نقل واتفاقيات أخرى مطلوبة من قبل الشركة، يجوز لك نقل الخيار الخاص بك وفقا لشروط نظام العلاقات الداخلية، اتفاق تسوية الزوجية الرسمية أو غيرها من الصكوك الطلاق أو الانفصال كما هو مسموح به في اللائحة التنظيمية 1.421-1 (ب) (2) يحتوي على المعلومات المطلوبة من قبل الشركة لتفعيل عملية النقل. يتم تشجيعك على مناقشة الشروط المقترحة لأي تقسيم لهذا الخيار مع الشركة قبل وضع اللمسات الأخيرة على نظام العلاقات الداخلية أو اتفاق تسوية الزوجية للمساعدة في ضمان المعلومات المطلوبة واردة في نظام العلاقات الداخلية أو اتفاق تسوية الزوجية. إذا كان هذا الخيار هو خيار أسهم الحوافز، يمكن اعتبار هذا الخيار خيارا غير مستقر للأوراق المالية نتيجة لهذا التحويل.
(ج) تعيين المستفيد. بعد الحصول على إذن خطي من مجلس الإدارة أو من ينوب عنه من قبل المفوض، يجوز لك، من خلال تقديم إشعار كتابي إلى الشركة، في شكل معتمد من قبل الشركة وأي وسيط تعينه الشركة للتعامل مع تمارين الخيار، تعيين طرف ثالث الذي، على وبعد ذلك يحق لك ممارسة هذا الخيار والحصول على الأسهم المشتركة أو أي اعتبار آخر ناتج عن هذه الممارسة. في حالة عدم وجود مثل هذا التعيين، سيكون لديك منفذ أو مسؤول عن عقارك الحق في ممارسة هذا الخيار والحصول، نيابة عن العقارات الخاصة بك، والأوراق المالية المشتركة أو غيرها من الاعتبار الناتجة عن هذه الممارسة.
11-O لا يوجد S S نقطة C. الخيار الخاص بك ليس عقد عمل أو خدمة، ولن يعتبر أي شيء في الخيار الخاص بك لإنشاء بأي شكل من الأشكال أي التزام من جانبك لمواصلة في توظيف الشركة أو الشريك التابع لها، أو الشركة أو التابعة لها لمواصلة عملك. وبالإضافة إلى ذلك، لا شيء في الخيار الخاص بك سوف تلزم الشركة أو التابعة لها، المساهمين المعنيين، مجالس الإدارة أو الموظفين أو الموظفين لمواصلة أي علاقة قد يكون لديك كمدير أو مستشار للشركة أو التابعة لها.
(أ) في الوقت الذي تمارس فيه خيارك، كليا أو جزئيا، وفي أي وقت بعد ذلك بناء على طلب الشركة، فإنك بذلك تسمح بالحجز من كشوف المرتبات وأي مبالغ أخرى مستحقة لك، وتوافق على تقديم مخصص كاف (بما في ذلك عن طريق "البيع في نفس اليوم" وفقا لبرنامج تم تطويره بموجب اللائحة T كما أصدره مجلس الاحتياطي الاتحادي إلى الحد الذي تسمح به الشركة)، أي مبالغ مطلوبة لتلبية الفيدرالية وحكومية والمحلية والأجنبية حجب الضرائب التزامات الشركة أو الشركة التابعة لها، إن وجدت، والتي تنشأ فيما يتعلق بممارسة الخيار الخاص بك.
) ب (إذا كان هذا الخيار خيارا غير نظامي، فإنه بناء على طلبك ورهنا بموافقة الشركة، والامتثال ألي شروط أو قيود قانونية معمول بها، يجوز للشركة أن تحجب عن األسهم المكتسبة بالكامل من األسهم العادية، ممارسة الخيار الخاص بك عدد من الأسهم الكاملة من الأسهم المشتركة لها قيمة السوق العادلة، التي تحددها الشركة اعتبارا من تاريخ ممارسة، لا تتجاوز الحد الأدنى من الضريبة المطلوبة التي يحجبها القانون (أو أقل من ذلك المبلغ كما قد يكون ضروريا لتجنب تصنيف خيارك كالتزام لأغراض المحاسبة المالية). إذا تم تأجيل تاريخ تحديد أي التزام حجب ضريبي إلى تاريخ لاحق من تاريخ ممارسة الخيار الخاص بك، لا يسمح بحجب الحصة وفقا للعقوبة السابقة إلا إذا قمت بإجراء الانتخابات المناسبة وفي الوقت المناسب بموجب المادة 83 (ب) من القانون،
والتي تغطي العدد اإلجمالي لألسهم في األسهم العادية التي تم الحصول عليها بناء على هذه الممارسة والتي تم تأجيلها لتحديد هذا االلتزام الضريبي حتى تاريخ ممارسة الخيار. على الرغم من تقديم هذا الانتخاب، يتم حجب أسهم الأسهم العادية فقط من الأسهم المكتسبة بالكامل من الأسهم المشتركة المحددة اعتبارا من تاريخ ممارسة الخيار الخاص بك والتي هي خلاف ذلك إسوسابل لك عند هذه الممارسة. أي عواقب سلبية لك تنشأ فيما يتعلق بهذا الإجراء اقتطاع حصة تكون مسؤوليتك الوحيدة.
(ج) لا يجوز لك ممارسة الخيار الخاص بك ما لم يتم الوفاء بالالتزامات الضريبية المقتطعة للشركة و / أو أي شركة تابعة. وبناء على ذلك، قد لا تكون قادرا على ممارسة الخيار الخاص بك عند الرغبة على الرغم من أن الخيار الخاص بك هو المكتسبة، ولن يكون للشركة أي التزام بإصدار شهادة لهذه الأسهم من الأسهم المشتركة أو الإفراج عن هذه الأسهم من الأسهم المشتركة من أي الضمان المنصوص عليها هنا ، إن وجدت، ما لم تستوف هذه الالتزامات.
13. T يكس C العواقب. أنت توافق على أن الشركة ليس لديها واجب تصميم أو إدارة الخطة أو برامج التعويضات الأخرى بطريقة تقلل من التزاماتك الضريبية. لن تقدم أي مطالبة ضد الشركة أو أي من مسؤوليها أو مدرائها أو موظفيها أو الشركات التابعة لها فيما يتعلق بالالتزامات الضريبية الناشئة عن خيارك أو تعويضاتك الأخرى. على وجه الخصوص، فإنك تقر بأن هذا الخيار معفى من القسم 409A من القانون فقط إذا كان سعر ممارسة السهم المحدد في إشعار المنحة يساوي على الأقل "القيمة السوقية العادلة" لكل سهم من الأسهم العادية في تاريخ المنحة وليس هناك أي تأجيل غير مقبول آخر للتعويض يرتبط بالخيار.
14- N أوتيسس. أي إخطارات منصوص عليها في اختيارك أو الخطة سوف تعطى خطيا (بما في ذلك إلكترونيا) وستعتبر فعالة عند استلامها، أو في حالة الإشعارات التي ترسلها الشركة بالبريد إليك، بعد خمسة (5) أيام من الإيداع في بريد الولايات المتحدة والبريد مسبق الدفع، موجهة إليكم على العنوان الأخير الذي قدمته للشركة. يجوز للشركة، وفقا لتقديرها الخاص، أن تقرر تسليم أي وثائق تتعلق بالمشاركة في الخطة وهذا الخيار بالوسائل الإلكترونية أو بطلب موافقتك على المشاركة في الخطة بالوسائل الإلكترونية. وبقبول هذا الخيار، فإنك توافق على استلام هذه الوثائق عن طريق التسليم الإلكتروني والمشاركة في الخطة من خلال نظام إلكتروني أو إلكتروني أنشأته وتحتفظ به الشركة أو طرف ثالث آخر تعينه الشركة.
15. G أوبيرنينغ P لان D أوكومنت. يخضع خيارك لجميع أحكام الخطة، التي تشكل أحكامها بموجب هذا جزءا من خيارك، وتخضع كذلك لجميع التفسيرات والتعديلات والقواعد واللوائح التي قد يتم نشرها واعتمادها من وقت لآخر إلى الخطة. إذا كان هناك أي تعارض بين أحكام الخيار الخاص بك وتلك الواردة في الخطة، فإن أحكام الخطة سيطرة. بالإضافة إلى ذلك، يخضع الخيار الخاص بك (وأي تعويضات مدفوعة أو أسهم صادرة بموجب الخيار الخاص بك) إلى استرداد وفقا لقانون Dodd†"فرانك وول ستريت وقانون حماية المستهلك وأي لوائح تنفيذية بموجبه، أي سياسة الاسترجاع التي اعتمدتها الشركة وأي سياسة استرداد التعويضات التي يقتضيها القانون المعمول به.
16. O ثير D أوكومنتس. تقر بموجب هذه الوثيقة باستلام الحق والحصول على وثيقة توفر المعلومات المطلوبة بموجب القاعدة 428 (ب) (1) الصادرة بموجب المادة.
قانون الأوراق المالية، الذي يتضمن نشرة الخطة. بالإضافة إلى ذلك، فإنك تقر باستلام سياسة الشركة التي تسمح لأفراد معينين ببيع الأسهم فقط خلال فترات "نافذة" معينة وسياسة التداول الداخلية من قبل الشركة، والتي تسري من وقت لآخر.
17 - E إفكت أون O ثير E مبلويي B إنيفيت P لانس. لن يتم تضمين قيمة هذا الخيار كتعويض أو أرباح أو رواتب أو أية شروط أخرى مماثلة يتم استخدامها عند حساب مخصصاتك بموجب أي خطة استحقاقات الموظفين التي ترعاها الشركة أو أي شركة تابعة، باستثناء ما تنص عليه هذه الخطة صراحة. وتحتفظ الشركة صراحة بحقوقها في تعديل أو تعديل أو إنهاء أي من خطط الشركة أو أي منافع المنتسبين.
18. V أوتينغ R إغتس. لن يكون لديك حق التصويت أو أي حقوق أخرى كمساهم للشركة فيما يتعلق بالأسهم التي سيتم إصدارها وفقا لهذا الخيار حتى يتم إصدار هذه الأسهم لك. عند إصدارها، سوف تحصل على التصويت الكامل وحقوق أخرى كمساهم في الشركة. لا يوجد أي شيء وارد في هذا الخيار، ولا يوجد أي إجراء يتخذ عملا بأحكامه، سيخلق أو يفسر على أنه يخلق ثقة من أي نوع أو علاقة ائتمانية بينك وبين الشركة أو أي شخص آخر.
19. S قابلية. إذا أعلن كل أو جزء من اتفاقية الخيار هذه أو الخطة من قبل أي محكمة أو سلطة حكومية أن تكون غير قانونية أو غير صالحة، فإن عدم قانونية أو بطلان لن تبطل أي جزء من هذه الاتفاقية الخيار أو خطة لم يعلن أنها غير قانونية أو غير صالحة. ويجوز تفسير أي قسم من بنود اتفاق الخيار (أو جزء من هذا القسم) يعلن أنه غير قانوني أو غير صالح، إن أمكن، على نحو ينفذ أحكام هذا القسم أو جزء من القسم إلى أقصى حد ممكن في حين تبقى قانونية وصالحة.
(أ) حقوق والتزامات الشركة بموجب الخيار الخاص بك سوف تكون قابلة للتحويل إلى أي شخص أو أكثر أو كيانات، وجميع التعهدات والاتفاقيات الواردة في هذه الاتفاقية في صالح، وتكون قابلة للتطبيق من قبل خلفاء الشركة والمتنازل لهم.
(ب) توافق على طلب تنفيذ أي وثائق أو أدوات أخرى ضرورية أو مرغوبة في تقرير الشركة الوحيد لتنفيذ أغراض أو نية الخيار الخاص بك.
(ج) تقر وتوافق على أنك قد راجعت خيارك بكامله، وقد أتيحت لك الفرصة للحصول على مشورة المحامي قبل تنفيذ وقبول الخيار الخاص بك، وفهم كامل لجميع أحكام الخيار الخاص بك.
(د) تخضع اتفاقية الخيار هذه لجميع القوانين والقواعد والأنظمة المعمول بها، ومثل هذه الموافقات من قبل أي وكالات حكومية أو بورصات وطنية للأوراق المالية حسب الاقتضاء.
(ه) جميع التزامات الشركة بموجب الخطة وتكون اتفاقية الخيار هذه ملزمة لأي خلف للشركة سواء كان وجود هذا الخلف نتيجة لعملية شراء مباشرة أو غير مباشرة أو دمج أو دمج أو غير ذلك أو بشكل جوهري جميع أعمال و / أو أصول الشركة.
تعتبر اتفاقية الخيار هذه موقعة من قبلك عند توقيعك على إشعار المنحة المرفق بها.
تابلو سوفتوار، Inc. ("الشركة")، وفقا لخطة تحفيز حقوق الملكية لعام 2018 ("الخطة")، تمنح بموجب هذا الخيار لخيار الخيار شراء عدد الأسهم في الأسهم العادية للشركة المبينة أدناه. يخضع هذا الخيار لجميع البنود والشروط المنصوص عليها في هذا الإشعار، وفي اتفاقية الخيار، والخطة وإشعار التمرين، وجميعها مرفقة بهذه الوثيقة ودمجتها هنا بكاملها. أما المصطلحات المرسملة التي لم يتم تعريفها صراحة في هذه الوثيقة ولكنها محددة في الخطة أو في اتفاقية الخيار فستكون لها نفس التعاريف الواردة في الخطة أو في اتفاق الخيار. إذا كان هناك أي تعارض بين الشروط الواردة في هذا الإشعار والخطة، فسيتم التحكم في بنود الخطة.
تاريخ بدء التسجيل:
عدد الأسهم الخاضعة للخيار:
سعر التمارين (لكل سهم):
إجمالي سعر التمرين:
خيار الحوافز الخيار 1.
نونستاتوتوري الأسهم الخيار.
نفس جدول الاستحقاق.
التمرين المبكر مسموح به.
[ربع (1/4) من الأسهم بعد سنة واحدة من تاريخ بدء الاستحقاق. (36) أقساط شهرية متساوية متساوية تقاس من الذكرى السنوية الأولى لتاريخ بدء الاستحقاق، مع مراعاة الخدمة المستمرة لحامل الخيار في كل تاريخ من هذا التاريخ].
By one or a combination of the following items (described in the Option Agreement):
By cash, check, bank draft or money order payable to the Company.
Pursuant to a Regulation T Program if the shares are publicly traded.
By delivery of already-owned shares if the shares are publicly traded.
Additional Terms/Acknowledgements: Optionholder acknowledges receipt of, and understands and agrees to, this Stock Option Grant Notice, the Option Agreement and the Plan. Optionholder acknowledges and agrees that this Stock Option Grant Notice and the Option Agreement may not be modified, amended or revised except as provided in the Plan. Optionholder further acknowledges that as of the Date of Grant, this Stock Option Grant Notice, the Option Agreement, and the Plan set forth the entire understanding between Optionholder and the Company regarding this option award and supersede all prior oral and written agreements, promises and/or representations on that subject with the exception of (i) options previously granted and delivered to Optionholder, (ii) any compensation recovery policy that is adopted by the Company or is otherwise required by applicable law and (iii) any written employment or severance arrangement that would provide for vesting acceleration of this option upon the terms and conditions set forth therein.
1 If this is an Incentive Stock Option, it (plus other outstanding Incentive Stock Options) cannot be first exercisable for more than $100,000 in value (measured by exercise price) in any calendar year. Any excess over $100,000 is a Nonstatutory Stock Option.
By accepting this option, Optionholder consents to receive such documents by electronic delivery and to participate in the Plan through an online or electronic system established and maintained by the Company or another third party designated by the Company.
A TTACHMENTS : Option Agreement, 2018 Equity Incentive Plan and Notice of Exercise.

Tableau employee stock options

Tableau Software's Poor Fundamentals Don't Justify Its Valuation.
Mar. 17, 2017 10:01 AM • data.
Negative margins, strong competition and an overvalued stock price make Tableau Software a risky bet. Tableau Software's NOPAT declined from $4 million in 2018 to -$119 million in 2018. The expectations already baked into DATA's price imply that Tableau will grow much faster than the entire industry and take nearly all market share.
This week's Danger Zone pick saw its stock price rise over 140% from mid-2017 to mid-2018. In the second half of 2018, the stock would fall nearly 70%. More recently, the stock is back on the upswing and is up 23% year-to-date while the S&P is up just 6%. The fundamentals of the business don't justify this price move. In fact, negative margins, strong competition, and the overvalued stock price land Tableau Software (NYSE:DATA) in the Danger Zone this week.
Revenue Growth Without The Profits To Show.
Tableau Software's after-tax profit (NOPAT) declined from $4 million in 2018 to -$119 million in 2018. This decline in profit comes despite revenue growing 59% compounded annually over the same time, per Figure 1.
Figure 1: DATA's Revenue Growth Leads to Losses.
Sources: New Constructs, LLC, and company filings.
The company's return on invested capital (ROIC) is currently a bottom-quintile -29% and its NOPAT margin was -14% in 2018. Additionally, Tableau has burned through a cumulative $604 million (15% of market cap) in free cash flow over the past four years. Despite impressive revenue growth, Tableau's fundamentals are trending in the wrong direction.
Compensation Plan Misaligns Executive Interests.
Tableau Software's executive compensation plan fails to properly align executives' interests with shareholders' interests. The misalignment drives the profit losses shown in Figure 1. Worse, the current compensation plan allows executives to earn large bonuses while shareholder value is destroyed.
Tableau executives are eligible for base salaries, cash incentives and long-term equity awards. The cash bonuses are tied to the achievement of target "bookings." "Bookings," a non-GAAP metric, represent the first year of contracted revenue. However, per Tableau's 2018 financial results press release, "bookings is not a measure of revenue or an indication of actual revenue results." Meanwhile, management actively tracks and touts bookings as signs of success.
Long-term equity awards are given in the form of restricted stock units. The compensation committee in consultation with the CEO determines the size and terms of equity awards. Items taken into account during this review include role and responsibility of the executive, individual performance, competitive factors, and retention objectives. Unfortunately, these rather subjective performance metrics do little to ensure alignment of interests between the agents and owners of capital for Tableau.
We've demonstrated through numerous case studies that ROIC, not "bookings" or other non-GAAP metrics, is the primary driver of shareholder value creation. Without major changes to this compensation plan (e. g. emphasizing ROIC), investors should expect further value destruction. In addition, we suggest the board of directors, especially the compensation committee, consider their culpability and responsibility for the misalignment of interests.
Non-GAAP Metrics Mask The Firm's Losses.
Tableau uses non-GAAP metrics such as non-GAAP gross profit, non-GAAP operating profit, and non-GAAP net income to create the illusion of profits. Our research digs deeper so our clients see through the illusory numbers. Below are some of the items Tableau removes to calculate its non-GAAP net income:
Stock-based compensation expense Amortization of acquired intangible assets.
These adjustments have a large impact on the disparity between GAAP net income, non-GAAP net income, and economic earnings. In 2018 and 2018, Tableau removed over $185 million (22% of revenue) and $119 million (18% of revenue) respectively in expenses related to stock-based compensation to calculate non-GAAP net income. When added with the other adjustments, Tableau reported 2018 non-GAAP net income of $34 million. Per Figure 2, GAAP net income was -$144 million and economic earnings were -$156 million in 2018.
Figure 2: Disconnect Between Non-GAAP & Economic Earnings.
Sources: New Constructs, LLC, and company filings.
Negative Profitability Amidst Highly Profitable Competition.
Tableau Software provides tools that help clients see and understand data. Tableau operates directly in the data visualization market and more broadly in the business intelligence/analytics market. These markets are occupied by some of the largest tech firms in the world, such as Microsoft (NASDAQ:MSFT), Oracle Corporation (NYSE:ORCL), Salesforce (NYSE:CRM), and International Business Machines (NYSE:IBM). The large competitors offer entire business analytics suites, such as Oracle Business Intelligence, Salesforce Cloud, and Microsoft Dynamics.
The important takeaway from Figure 3 is Tableau's ROIC and NOPAT margin rank below all competitors. The firms with the highest profitability in the industry are those that offer much more than just data visualization. Many of their competitors can bundle data visualization into larger services that include enterprise resource planning, supply chain management, or even database management. This bundled economy of scale allows competitors to more easily provide discounts and lower prices, as in the case of Amazon (NASDAQ:AMZN) QuickSight, which claims to be one-tenth the cost of traditional solutions. Bundling also can allow firms to offer data visualization for free, as Microsoft did when it released a free version of its Power BI tool. As a standalone data visualization provider, Tableau doesn't have the ability to bundle discounts without cutting into already negative margins.
Figure 3: Tableau Software's Negative ROIC & Margins.
Sources: New Constructs, LLC, and company filings.
Bull Case Ignores Slowing Revenue And Rising Costs.
Tableau bulls will point to the firm's impressive revenue growth and growing market as reason to invest in the company. Many also will argue that with just a few cost controls, Tableau could be a profitable firm. However, each of these viewpoints ignores the fact that revenue growth is slowing while exorbitant costs continue to undermine the bottom line. In 2018, revenue grew 27% year over year (YoY), which is down from 82% YoY in 2018. In order to continue growing revenue at high (yet declining) rates, Tableau has had to increase its spending, which has led to its NOPAT margin falling from 3% in 2018 to negative 14% TTM, per Figure 4.
Figure 4: Sacrificing Profits To Grow Revenue.
Sources: New Constructs, LLC, and company filings.
Making matters worse, Tableau is not in a position to cut costs and reach profitability. With significant competition, the firm must enhance its product offering to provide better value or risk falling behind its better-funded competition. Heavy marketing spending is required to improve product awareness. When asked about growth vs. profitability on the recent quarterly conference call, CFO Thomas Walker noted that in order to maintain Tableau's market position, the firm must continue innovating through investing and expansion.
Comments like these should give profit-hopeful investors pause. Tableau's cost growth already outpaces its revenue growth, yet the firm must continue investing to maintain market share. Without willingness to give up market share in exchange for profits, this business model is no recipe for success.
Figure 5 shows that the firm's operating expenses make up an increasingly larger percentage of revenue. In 2018, operating expenses were 105% of revenue, up from 89% of revenue in 2018.
Figure 5: DATA's Operating Expenses As % Of Revenue.
Sources: New Constructs, LLC, and company filings.
Per Figure 6, Tableau's research and development, sales and marketing, and general and administrative costs have grown 74%, 66%, and 49% compounded annually, respectively, since 2018. Over the same time, Tableau's revenue has grown 59% compounded annually.
Figure 6: DATA's Operating Expenses Growing Faster Than Revenue.
Sources: New Constructs, LLC, and company filings.
Tableau's valuation represents the biggest hole in any bull case. In fact, the data analytics and visualization markets may not be growing fast enough for Tableau to ever justify its valuation. From 2018 to 2021, the business intelligence market is expected to grow 8% compounded annually. Meanwhile, the data visualization market is expected to grow 9% compounded annually from 2018 to 2020. The expectations already baked into DATA's price imply that Tableau will grow much faster than the entire industry and take nearly all market share, as we'll show below.
Large Downside Risk When Investing In DATA.
To justify its current price, DATA must achieve NOPAT margins of 9% (average of firms in Figure 3 compared to -14% in 2018) and grow revenue by 20% compounded annually for the next 11 years. In this scenario, Tableau would be generating over $6 billion in revenue 11 years from now. For reference, the entire data visualization market was valued at $4 billion in mid-2018 and expected to grow to $7 billion by 2020. This scenario also seems unlikely given that Tableau estimates revenue will grow only 5% year over year in 2017. Ultimately, the expectations already baked into the stock price imply Tableau will take nearly all market share while also drastically improving its profit margins.
Even if we assume DATA can achieve a 9% NOPAT margin and grow revenue by 9% compounded annually for the next decade, the stock is worth only $23/share today - a 57% downside. Each of these scenarios also assumes DATA is able to grow revenue and NOPAT/free cash flow without spending on working capital or fixed assets. This assumption is unlikely, but allows us to create very optimistic scenarios that demonstrate how high expectations in the current valuation are. For reference, DATA's invested capital has grown on average $116 million (14% of 2018 revenue) per year over the last four years.
The largest risk to our bear thesis is what we call "stupid money risk, " which means an acquirer comes in and pays for DATA at the current, or higher, share price despite the stock being overvalued. Prior Danger Zone pick and competitor, Qlik Technologies, was acquired by private equity firm Thoma Bravo in mid-2018. Many are betting that Tableau will be the next M&A target, but the landscape has shifted since and makes a similar white-knight acquisition of Tableau less likely.
First, Thoma Bravo chose to acquire Qlik over Tableau when both were available. At the time, Tableau had a higher ROIC than Qlik, and its revenues were growing faster, yet Thoma Bravo still chose Qlik. Since the acquisition, Tableau's ROIC has fallen from 14% to -29%. Perhaps Thoma Bravo's analysis revealed the future of Tableau was not good enough to justify the cost of an acquisition.
Second, Tableau may not be particularly attractive to traditional tech firms that already have similar competing products, as noted above. The willingness to overpay for a data visualization provider is diminished since the acquisition would only provide marginal benefits over an existing product. We see an acquisition as possible only if an acquiring firm is willing to ignore prudent stewardship of capital and destroy substantial shareholder value.
We show below how expensive DATA remains even after assuming an acquirer can gain significant synergies.
To begin, DATA has liabilities of which investors may not be aware that make it more expensive than the accounting numbers suggest:
$326 million in off-balance-sheet operating leases (8% of market cap) $183 million in outstanding employee stock options (4% of market cap)
After adjusting for these liabilities, we can model multiple purchase price scenarios. Even in the most optimistic of scenarios, DATA is worth less than the current share price.
Figures 7 and 8 show what we think Microsoft should pay for Tableau to ensure it does not destroy shareholder value. Microsoft has not been shy when it comes to acquisitions in the past and acquiring Tableau could instantly improve its data visualization offerings for its many clients. However, there are limits on how much MSFT would pay for DATA to earn a proper return given the NOPAT of free cash flows being acquired.
Each implied price is based on a "goal ROIC" assuming different levels of revenue growth. In each scenario, the estimated revenue growth rate in year one and two equals the consensus estimate for the current year (7%) and next year (8%). For the subsequent years, we use 8% in scenario one because it represents a continuation of next year's expectations. We use 15% in scenario two because it assumes a merger with MSFT could create revenue growth through increased platform usage across Microsoft's business analytics suite.
We conservatively assume that Microsoft can grow Tableau's revenue and NOPAT without spending on working capital or fixed assets. We also assume Tableau immediately achieves a 9% NOPAT margin, which is the average of firms in Figure 3. For reference, DATA's TTM NOPAT margin is -14%, so this assumption implies immediate improvement and allows the creation of a truly best-case scenario.
Figure 7: Implied Acquisition Prices For MSFT To Achieve 6% ROIC.
Sources: New Constructs, LLC, and company filings.
Figure 7 shows the "goal ROIC" for MSFT as its weighted average cost of capital (WACC) or 6%. Even if Tableau Software can grow revenue by 12% compounded annually with a 9% NOPAT margin for the next five years, the firm is worth less than its current price. It's worth noting that any deal that only achieves a 6% ROIC would be only value neutral and not accretive, as the return on the deal would equal MSFT's WACC.
Figure 8: Implied Acquisition Prices For MSFT To Achieve 24% ROIC.
Sources: New Constructs, LLC, and company filings.
Figure 8 shows the next "goal ROIC" of 24%, which is Microsoft's current ROIC. Acquisitions completed at these prices would be truly accretive to MSFT's shareholders. Even in the best-case growth scenario, the most MSFT should pay for DATA is $9/share (82% downside). Even assuming this best-case scenario, MSFT would destroy over $3 billion by purchasing DATA at its current valuation. Any scenario assuming less than 12% CAGR in revenue would result in further capital destruction for MSFT.
Unrealistically High Expectations Make This Stock Very Risky.
The big decision Tableau must make going forward is whether to focus on revenue growth or profitability.
Up to this point, Tableau has been unable to grow revenue without a commensurate increase in operating expenses. After burning through $283 million in free cash flow in 2018, Tableau will eventually reach a point where its current business model is unsustainable. Given the firm's $908 million in cash and equivalents, it can sustain its current cash burn rate for just over three years without a dilutive capital raise or filing for bankruptcy. But we doubt investors will wait that long.
Given this fact, one has to question whether it makes any sense to continue focusing on revenue growth and market share. It's clear such an approach has a limited life span.
Meanwhile, a focus on profitability could cause an immediate cut in DATA's valuation as the revenue growth/market share crowd flees the stock. Even if we assume the firm could immediately reach profitability, the slowed revenue growth would not allow the firm to reach the expectations ($6 billion in revenue) implied in the current market valuation.
The stock is between a rock and a hard place when it comes to the growth versus profitability trade-off. While we cannot predict exactly when the company might fall short of the high expectations embedded in the stock price, we can write with confidence that the company only has three years to right the ship and meet market expectations for growth and profits. In the meantime, investors could get squeamish at any moment, and we could see a precipitous drop anytime. It has happened before.
In 2Q16, after earnings came in below consensus, DATA fell 6%. In 3Q16, when revenue was below expectations, the stock fell 13%.
Tableau must consistently beat expectations or watch its valuation fall to more rational levels. We believe Tableau is likely to face a similar fate as recent Danger Zone Pick Palo Alto Networks (NYSE:PANW), which fell 24% on 3/1 after revenue missed consensus estimates.
Insider Action Is Minimal While Short Interest Is Noteworthy.
Over the past 12 months, 2.5 million insider shares have been purchased and 1.8 million have been sold for a net effect of 650,000 insider shares purchased. These purchases represent less than 1% of shares outstanding. Additionally, there are 6.1 million shares sold short, or 8% of shares outstanding. It appears the market is skeptical of DATA's valuation.
Impact of Footnotes Adjustments and Forensic Accounting.
In order to derive the true recurring cash flows, an accurate invested capital, and a real shareholder value, we made the following adjustments to Tableau Software's 2018 10-K:
Income Statement: We made $30 million of adjustments with a net effect of removing $26 million in non-operating expense (3% of revenue). We removed $2 million related to non-operating income and $28 million related to non-operating expenses. See all the adjustments made to DATA's income statement here.
Balance Sheet: We made $1.1 billion of adjustments to calculate invested capital with a net decrease of $454 million. The most notable adjustment was $326 million (38% of reported net assets) for operating leases. See all adjustments to DATA's balance sheet here.
Valuation: We made $1.2 billion of adjustments with a net effect of increasing shareholder value by $193 million. The largest adjustment to shareholder value was $702 million in excess cash. This adjustment represents 17% of DATA's market cap. Despite the increase in shareholder value, DATA remains significantly overvalued as detailed above.
Dangerous Funds That Hold DATA.
The following funds receive our Dangerous-or-Worse rating and allocate significantly to Tableau Software:
Champlain Mid Cap Fund (MUTF:CIPMX) - 1.2% allocation and Dangerous rating. Harbor Small Cap Growth Fund (MUTF:HRSGX) - 1.0% allocation and Dangerous rating.
This article originally published here on March 6, 2017.
Disclosure: David Trainer, Kyle Guske II, and Kyle Martone receive no compensation to write about any specific stock, style, or theme.
Disclosure: I/we have no positions in any stocks mentioned, and no plans to initiate any positions within the next 72 hours.
I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it. I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article.
This article is for PRO members ONLY!
Get Access to this article and 15,000 exclusive PRO articles from $200/m.
Interested in upgrading to PRO?
Book an appointment with a PRO Account Manager to see if PRO is right for you.

Make your data.
Tableau helps the world’s largest organizations.
unleash the power of their most valuable.
assets: their data and their people.
For the analyst.
In the enterprise.
To the cloud.
Who we are.
We're helping people see and understand data.
Brown-Forman sets 1,000 Tableau users in the cloud.
Maker of Jack Daniel's fuels marketing transformation with Tableau.
Our community.
Connect with an active, vibrant community of Tableau users.
Back-to-School: Landing a job with Tableau.
Northeastern grad lands job at Alaska Airlines.
Inspire lightbulb moments.
Whether you’re driving decisions across your organization or embedding insights into your software, app, or website – choose the analytics software that works the way people think.
Enterprise Analytics Powered by IT.
Get more from your data. And your people.
Embedded Analytics.
Analytics your customers want. Powered by Tableau.
Try Tableau for free.
© 2003-2017 Tableau Software. كل الحقوق محفوظة.

Tableau Software Stock Options.
20 employees reported this benefit.
تعليقات الموظفين.
Tableau Software.
WOW - true stock ownership.
Tableau Software Response.
Great to have them. They need to be more consistent in the distribution. Meaning more standardized allocation during reviews/new hires/etc.
Tableau Software Response.
Not as good now that the company is public.
Tableau Software Response.
Work at Tableau Software? تبادل الخبرات الخاصة بك.
نجم غير راض جدا نجم غير راض نجم محايد (& # 034؛ موافق & # 034؛) نجم راض نجم راض جدا.
Company Updates.
Team Tableau sporting their Hawaiian Friday shirts at the Seattle office!
Job Seekers Also Viewed Previous Next.
البحث عن وظيفة ذات صلة بريفيوس نيكست.
Your response will be removed from the review – this cannot be undone.